Hertz hat am 22. Mai Insolvenzschutz nach Chapter 11 beantragt.Spencer Platt/Getty Images An diesem Punkt der Pandemie ist es kaum eine Neuigkeit, dass eine jahrhundertealte amerikanische Marke bankrott gegangen ist. Aber der Untergang von Hertz, der zweitgrößten Autovermietung des Landes, ist anders als alle Unternehmensinsolvenzen, die wir zuvor gesehen haben.
Mai beantragte Hertz den Schutz nach Kapitel 11, nachdem sein Autovermietungsgeschäft während der Sperrung des Coronavirus eingebrochen war. Seltsamerweise stieg die Aktie des Unternehmens in den folgenden Tagen jedoch stark an. Der Aktienkurs sprang in nur einer Woche von einem Tiefststand nach der Insolvenz von 0,8 USD auf über 5 USD, was das Führungsteam von Hertz zu der Annahme veranlasste, dass es tatsächlich in der Lage sein könnte, frische Mittel an der Börse zu beschaffen, da das Interesse der Anleger so groß ist.
Und es war fast so. Am vergangenen Freitag erhielt Hertz die Genehmigung des Insolvenzgerichts zum Verkauf von bis zu 1 Milliarde US-Dollar an neuen Stammaktien. Am Montag teilte das Unternehmen in einem behördlichen Antrag mit, dass es plant, 500 Millionen US-Dollar für die neue Aktienemission aufzubringen.
Das Angebot von Hertz enthielt eine abschreckende Warnung: Diese neuen Aktien werden wahrscheinlich wertlos sein, es sei denn, es passiert etwas Wunderbares.
Obwohl wir nicht vorhersagen können, wie unsere Stammaktien im Rahmen eines Plans behandelt werden, erwarten wir, dass die Stammaktionäre keine Rückzahlung erhalten, bevor das Unternehmen alle besicherten und ungesicherten Schuldner zurückgezahlt hat, sagte das Unternehmen in Einreichung am Montag . Es besteht ein erhebliches Risiko, dass die Inhaber unserer Stammaktien im Rahmen der Chapter 11-Fälle keine Rückforderung erhalten und dass unsere Stammaktien wertlos sind.
Die Situation zog auf Anhieb einige Augenbrauen hoch.
Ein bankrottes Unternehmen, das Aktien ausgibt, ist äußerst selten. Ich kann mich nicht erinnern, dass dies jemals zuvor passiert ist, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei der Brokerfirma Interactive Brokers, diese Woche gegenüber Braganca.
Sie strebt an, Gelder von Aktionären zu beschaffen, die erst nach Tilgung aller Schulden zurückgezahlt würden. Dies ist ein sehr seltenes Ereignis und anders als alles, was wir je zuvor gesehen haben, sagten Distressed-Debt-Analysten von Reorg, einem globalen Anbieter von Finanzinformationen, in einer E-Mail gegenüber Braganca. Hertz nutzt effektiv die Trennung zwischen Anleihen- und Aktienmärkten.
In einem Insolvenzverfahren werden die Schuldner vor den Anteilseignern bezahlt. Und Privataktionäre sind die letzte Gruppe von Anteilseignern, die bezahlt werden. Derzeit werden die langfristigen Anleihen von Hertz zu weniger als 100 Cent pro Dollar gehandelt, was bedeutet, dass das Geld nicht ausreicht, um die Anleihegläubiger im Falle einer Liquidation zurückzuzahlen.
Die Begründung von Unternehmensseite ist, dass das Eigenkapital die Wahrscheinlichkeit einer Erholung für die derzeitigen Aktien- und Anleihegläubiger erhöht, erklärte Sosnick. [Aber] Anleihegläubiger sehen eine geringe Chance auf eine vollständige Erholung. Wenn die Anleihegläubiger keine vollständige Erholung erhalten, bedeutet dies, dass das Eigenkapital im Wesentlichen wertlos ist.
Wenn sich die neue Aktie als wertlos erweisen sollte, wen würden die Käufer dann verklagen? Das Unternehmen werde sowieso bankrott sein, fügte er hinzu.
Vorerst ist der Aktienplan bei der SEC an eine Wand gestoßen. Am Mittwoch gab Hertz in einer weiteren Einreichung bekannt, dass es eine Mitteilung der Abteilung für Unternehmensfinanzierung der Marktaufsichtsbehörde erhalten hatte, in der eine weitere Überprüfung seines Fundraising-Plans beantragt wurde. Die Aktienemission wird ausgesetzt, bis die Überprüfung abgeschlossen ist, sagte Hertz.
Inzwischen hat die New Yorker Börse damit begonnen, Hertz-Aktien vollständig zu entfernen. Am 26. Mai übermittelte die Börse Hertz eine Delisting-Mitteilung, in der mitgeteilt wurde, dass ihre Aktien nicht mehr für den öffentlichen Handel geeignet sind. Hertz hat seitdem Berufung gegen die Entscheidung eingelegt und wartet auf eine Anhörung, die normalerweise einige Monate dauert. Bis dahin wird die Aktie weiterhin an der NYSE gehandelt.
