Henryk de Kwiatkowski wurde nervös und kein bisschen wütend. Es war ein Frühlingstag Anfang Mai, der Ort war ein Bundesgerichtssaal in Manhattan. Der 76-jährige Selfmade-Millionär, Polospieler der Gesellschaft und Besitzer des prestigeträchtigen Pferdezuchtguts Calumet Farms war stundenlang auf der Tribüne, und er war das schleppende, ausdauernde und persönliches Kreuzverhör des Anwalts von Bear Stearns.
Niemand schien es zu verstehen - Bear Stearns hatte in nur wenigen Tagen mehr als 300 Millionen Dollar seines Geldes auf den Devisenmärkten verloren - hart verdientes Geld, das er im Laufe der Jahre angehäuft hatte und hoffte, seinen sieben Kindern und seinen Enkeln zu hinterlassen . Und jetzt, am Ende eines langen Tages, behauptete dieser unverschämte Mann, dass er zwar viel Geld verloren hatte, aber dass sein Nettogewinn als Kunde von Bear Stearns im Laufe der Jahre 22 Millionen Dollar betrug. Es war einfach zu viel.
Es ist nicht das Geld, Sir, sagte er mit seinem dicken polnischen Akzent und seine Stimme zitterte. Es ist das Prinzip. [Bear Stearns] lobte mich, als wäre ich Gott, der auf dem Wasser wandelt, und … in der Zwischenzeit stiegen diese Verluste von Tag zu Tag, bis sie beschlossen, jetzt die Aktien meiner Kinder zu verkaufen. Sie haben mich in all diesen hohen Vielfachen erwischt … [Sie sagen] Sie werden mich für immer beschützen, nur um die doppelte Provision zu bekommen …. Und du hast das alles für Erdnüsse getan, für ein Pfund Fleisch.
Stille im Gerichtssaal. Würden Sie dem Anwalt erlauben, die Frage zu stellen? Bundesgerichtsrichter Victor Marrero leitete den Zeugen. Aber Herr de Kwiatkowski war nicht in der Lage, weiterzumachen. Sein Anwalt bat um eine Pause und das Gericht vertagte sich.
Das Rechtsteam von Bear Stearns unter der Leitung von James Linn von Linn & Neville zeigte sich zuversichtlich. Unter den unerbittlichen Befragungen von Herrn Linn war Herr de Kwiatkowski der Bundesjury so erschienen, wie es sich die Verteidiger gewünscht hatten: Ein weltgewandter, anspruchsvoller und tatsächlich erfolgreicher Investor, der eine riesige und letztlich katastrophale Wette auf einen Anstieg des US-Dollars Ende 1994 und Anfang 1995. Bear Stearns hatte ihn vor den damit verbundenen Risiken gewarnt; Formulare zur Risikoaufklärung wurden unterzeichnet; er war vor dem außerordentlich hohen Umfang seiner Investition gewarnt worden. Aber egal: Herr de Kwiatkowski hatte den Glauben eines Einwanderers an den allmächtigen Dollar und wettete die Ranch darauf.
Und er hat verloren. Jetzt verklagte er Bear Stearns, weil er ihn nicht ausreichend über die Risiken aufgeklärt hatte, die er eingegangen war. Er ist ein Spieler, resümierte Mr. Linn in seinem Schlussargument. Er ist ein Spieler, wie ihn noch nie jemand gesehen hat. Aber er ist ein erfolgreicher Spieler und er kann es nicht ertragen zu verlieren. Je.
Als also am 18. Mai eine Jury zu Herrn de Kwiatkowskis Gunsten sprach und Bear Stearns aufforderte, ihm 112 Millionen Dollar zu zahlen (später auf 164,5 Millionen Dollar erhöht, um nicht verdiente Zinsen zu berücksichtigen), war Herr Linns Gesicht nicht das einzige, das blass wurde im Gerichtssaal von Richter Marrero. Ebenfalls geschockt waren sicherlich auch der Präsident und CEO von Bear Stearns, James Cayne und der Vorsitzende Alan (Ace) Greenberg, die sich beide die Mühe gemacht hatten, ihre geschäftigen Schreibtische zu verlassen, um am Vortag an den Schlussarrangements teilzunehmen.
Und obwohl die Vorstandsvorsitzenden von Morgan Stanley Dean Witter, Merrill Lynch und Goldman Sachs an diesem Tag nicht anwesend waren, ist es sicher, dass auch sie scharf darauf aufmerksam geworden sind. Bear Stearns war für die mangelnde Sorgfalt seines Kunden verantwortlich gemacht worden, insbesondere weil er ihn nicht über eine neue Analyse des Devisenmarktes informiert hatte, die darauf hindeutete, dass der Dollar nicht in seine Richtung ging.
Laut mit dem Fall vertrauten Anwälten war es eine Entscheidung, die praktisch ohne Präzedenzfall war und in der Tat durch die Berufung von Bear Stearns beim Richter aufgehoben werden könnte. Aber so viel ist wahr: Maklerfirmen, beginnend mit – aber keineswegs beschränkt auf – Bear Stearns, achten darauf, dass sie keinen gründen.
Das Urteil von Richter Marrero zum Antrag von Bear Stearns wird laut Anwälten beider Seiten jeden Tag erwartet. Und dieselben Anwälte befinden sich in einem aufgeladenen Spin-Modus und bringen ihre eigene Perspektive in die Tausende von Seiten von Gerichtsdokumenten und Transkripten ein, die zu diesem Punkt geführt haben.
In gewisser Weise ist es eine einfache Geschichte: Köpfe, ich gewinne; Schwänze, ich rufe meinen Anwalt an. Im Fall von Herrn de Kwiatkowski hieß es: Sie haben mir nicht gesagt, was Analyst X gesagt hat, also will ich mein Geld zurück. Aber eine breitere Wahrheit gilt: Wenn Kunden klagen und gewinnen können, wenn sie in einem Marktabschwung Geld verlieren – nun ja, reicht dies aus, um die Wertpapierbranche vor Angst schwach zu machen.
Für Bear Stearns waren die Auswirkungen bereits gravierend: Das Unternehmen nahm im Juni 96 Millionen US-Dollar auf seinen Gewinn im zweiten Quartal auf.
Die Branche war sehr überrascht, dass eine solche Klage zugunsten des Investors gelöst werden konnte. Es wird sicherlich Auswirkungen haben, sagte Guy Moskowski, ein Wertpapieranalyst für Salomon Smith Barney.
Ein Sprecher von Bear Stearns sagte: Wir glauben, dass diese Entscheidung vom Richter aufgehoben werden sollte. Der Fall ist völlig beispiellos und stellt, wenn er zugelassen wird, eine große Haftungsgefahr für die Maklerbranche dar.
Eintrittspunkt
Herr de Kwiatkowski scheint eine unwahrscheinliche Figur zu sein, die die Herzen der Wall-Street-Banker erschreckt. Seine Geschichte ist bekannt und außergewöhnlich. 1924 in Polen geboren, entkam er 1939 den einmarschierenden Nazis, wurde in Sibirien von den Russen inhaftiert, befreite sich und machte sich zu Fuß auf den Weg quer durch Zentralasien nach Teheran, wo er sich in die britische Botschaft einredete. Anschließend wurde er Pilot bei der britischen Royal Air Force, flog Kampfeinsätze gegen die Deutschen, landete als Luftfahrtingenieur in Kanada (wo er bis heute Staatsbürger ist) und verdiente als unabhängiger Vermittler gebrauchter Verkehrsflugzeuge in den USA Millionen 1970er und 1980er Jahre.
Am bekanntesten ist, dass er eine Provision von 20 Millionen Dollar vom Schah von Iran erhalten hat, weil er ihm neun 747er über eine Partie Backgammon im königlichen Palast in Teheran verkauft hatte.
Wie Bob Colacello in einem Artikel von 1992 in Vanity Fair betonte, wurde einiges an der de Kwiatkowski-Saga gestickt – er hat im Zweiten Weltkrieg keine Spitfire-Flugzeuge geflogen, und es scheint auch nicht, dass der Schah ihm tatsächlich einen Scheck ausgestellt hat – aber die Crux bleibt wahr. Er lebt jetzt auf dem Lyford Cay-Gelände auf den Bahamas und unterhält drei weitere Häuser auf der ganzen Welt – darunter ein Pied-à-Terre am exklusiven 1 Beekman Place und ein palastartiges Anwesen in Greenwich, Conn. Alle wurden vom berühmten East dekoriert Küstendekorateurin Sister Parish (er benannte ein Pferd nach ihr, wie er für jedes seiner Kinder hat; sie einen Hund nach ihm).
Herr de Kwiatkowski lehnte es ab, für diesen Artikel interviewt zu werden, obwohl seine Anwälte in seinem Namen gesprochen haben.
Seine Kinder sind etablierte Mitglieder der Trustafari Upper East Side. Seine super-soziale Tochter Lulu (Besitzer von Lulu DK Fabrics) wurde kürzlich von Vanity Fair zum It-Girl ernannt. Sein Sohn Conrad Kwiatkowski (der das de in Geschäftspraktiken meidet – eine Bezeichnung, die Herr de Kwiatkowski erst später hinzufügte) betreibt seine eigene High-End-Kunstgalerie in der Greene Street im West Village. Es heißt das Kloster und ist reich an teuren High-Concept-Geräten und überteuerter afrikanischer Kunst. Ein anderer Sohn, Stephan, veranstaltet seine eigenen Mixed-Media-Kunstausstellungen in der ganzen Stadt und hat laut dem Vanity Fair-Artikel von Herrn Colacello Anspruch auf eine monatliche Zulage von 15.000 US-Dollar. Mr. de Kwiatkowski und seine zweite Frau Barbara (ein ehemaliges Model und Andy Warhol-Favorit) sind sehr gut aufgehoben – sie haben die richtigen Freunde, gehen auf die richtigen Partys und gehören zu den richtigen Clubs.
Aber es war nicht immer so. In den späten 1970er Jahren suchte Herr de Kwiatkowski – trotz all seiner Millionen, seiner jungen Frau, seiner herrschaftlichen Residenzen – nach etwas mehr … wie einer kleinen Vorspeise. Das bekam er, als er mit Henry Mortimer bei E.F. Hutton Geschäfte machte.
Ein Bericht über diese Beziehung und die späteren Investitionsbeziehungen von Herrn de Kwiatkowski, die zu der Klage führten, wurde aus den Gerichtsdokumenten, aus Interviews mit Anwälten und Bekannten sowie aus zuvor veröffentlichten Berichten entnommen.
Der 1992 verstorbene Henry Mortimer stand damals kurz vor dem Ende seiner Maklerkarriere. Zuvor hatte er bei Clark Dodge gearbeitet, einer der letzten Maklerfirmen für weiße Schuhe. Als Mitglied des Porcellian Club in Harvard, Mitglied des Brook und Racquet Clubs in New York, waren seine Blaublüter-Referenzen hervorragend. Sie wurden Freunde – Mr. de Kwiatkowski verbrachte Zeit mit den Mortimers in ihrem Haus in South Hampton, und Mortimers Karriere florierte, als Mr. de Kwiatkowskis Vermögen (und damit auch Mortimers Aufträge) wuchs.
1987, als E. F. Hutton nach dem Absturz ums Überleben kämpfte, verlegte Mortimer – damals 70 Jahre alt – sich und seine Konten nach Bear Stearns. Bei Mortimer arbeitete zu dieser Zeit Albert Sabini, ein fleißiger junger Makler, der in Flushing, N.Y. geboren wurde und an der Fordham University ausgebildet wurde. Während Mortimer um die Welt reiste, um seine Kunden zu pflegen, nahm Mr. Sabini den Hörer ab und schrieb die Tickets. Dabei lernte er Mr. de Kwiatkowski bei E.F. Hutton kennen und lernte ihn bei Bear Stearns besser kennen. Als Mortimer nach London zog, sprang Mr. Sabini – immer bemüht – ein und übernahm das Konto von de Kwiatkowski.
Bis 1991 gehörte das gesamte Portfolio von Herrn Sabini. Laut Gerichtsakten betrug das Nettovermögen von Herrn de Kwiatkowski zu diesem Zeitpunkt 100 Millionen US-Dollar (obwohl es wahrscheinlich viel mehr war; als Einwohner der Bahamas zahlt er keine US-Einkommenssteuern, und daher hat der spezifische Umfang seines Vermögens war schon immer ein Rätsel). Und sein Konto bei Bear Stearns war durch und durch Blue Chip – I.B.M., Texaco und US-Staatsanleihen. Herr Sabini wusste auch, dass sein Mandant eine starke Risikobereitschaft hatte, sei es beim Spekulieren mit Devisen oder beim Spielen an den Spieltischen.
Aber vor allem auf den Dollar zog es sein Kunde vor, seine Wetten abzuschließen. Herr de Kwiatkowski, der bis in seine Flugzeughandelstage in den 70er Jahren zurückreicht, hatte einen langjährigen, etwas mystischen Glauben an den Greenback. Seit ich ein Junge war, war der Dollar für mich das Höchste. Ich habe mir mit 2 Dollar pro Tag das Leben gerettet“, sagte er im Zeugenstand. Dementsprechend ging er häufig spekulative Positionen ein, ging Long-Positionen beim Dollar ein und shortete andere Währungen wie den Yen und die Mark.
Damals war Lawrence Kudlow, Chefökonom von Bear Stearns, ein Dollar-Enthusiast. Herr Sabini organisierte im September 1992 eine Telefonkonferenz zwischen seinem Kunden und Herrn Kudlow, und Herr de Kwiatkowski war beeindruckt. Er kaufte einen Teil der Futures, die er drei Monate später ausverkaufte und dabei einen Gewinn von 82 Millionen US-Dollar verbuchte.
Bis Ende 1994 war das Konto aktiver geworden und war für Herrn Sabini eine wahre Goldmine – es machte sogar die Hälfte seiner gesamten Provisionen aus. Jeden Morgen kam er um 6.30 Uhr an seinen Schreibtisch und durchkämmte die Kabel nach Neuigkeiten über den Dollar. Herr Sabini war inzwischen Geschäftsführer, nicht zuletzt dank Herrn de Kwiatkowski.
Seit dem 82-Millionen-Dollar-Trade hatte sich sein Kunde von den Futures-Märkten ferngehalten, verfolgte sie aber aufmerksam. Das Konto erforderte eine ständige Wartung - Mr. Sabini machte täglich bis zu 20 Anrufe bei Herrn de Kwiatkowskis Haus in Lyford Cay und informierte ihn über den Handel des Dollars. Wie alle Angestellten von Herrn de Kwiatkowski nannte er ihn Mr. de K. (Herr de Kwiatkowski nannte ihn seinerseits selbstverständlich Sabini und Al nur, wenn er aufgebracht war). Und Sabini war beeindruckt von Mr. de K – den 10 Sprachen, die er sprach (von Urdu bis Usbekisch), seinem Charme der Alten Welt. 1991 wurde Herr Sabini sogar zur Hochzeit einer der Töchter von Herrn de Kwiatkowski eingeladen.
Im Oktober 1994 begann der Chefökonom von Bear Stearns, Wayne Angell, ein ehemaliger Gouverneur der Federal Reserve, über die Aussichten des Dollars zu sprechen. Herr Sabini informierte Herrn de Kwiatkowski. Sein Mandant war fasziniert. Er liebte den Dollar immer noch, und jetzt schien er billiger denn je; und dies war kein gewöhnlicher Dollarbulle, sondern Wayne Angell, ein ehemaliger Kollege von Alan Greenspan. [Seinen Bericht] durchzulesen … die Superlative, ich, Europäer, mit großem Vertrauen in die Federal Reserve … Ich fand das großartig, würde Herr de Kwiatkowski vor Gericht sagen.
Also fing er an zu knabbern. Aber das Knabbern für Herrn de Kwiatkowski wuchs bald zu einer Position von 6,5 Milliarden US-Dollar, die einen komplizierten Korb von 65.000 Futures-Kontrakten umfasste, die alle auf den Dollar Long-Positionen setzen und den Yen, das Pfund, den Schweizer Franken und die Mark shorten. Es war eine extrem große Position für einen einzelnen Investor, ganz zu schweigen von einem 76-jährigen Exzentriker mit einer Schwäche für den Dollar; tatsächlich war es eine Wette, die eher dem entsprach, was eine Bank machen würde.
Ende November 1994 war die Position von Herrn de Kwiatkowski vollständig. Der Präsident und CEO von Bear Stearns, James Cayne, wurde zuerst von Herrn Sabini und dann von leitenden Angestellten der Devisenabteilung über die Verträge informiert. Er selbst rief Herrn de Kwiatkowski an und bat ihn, seine Margin-Anforderung auf 250 Millionen Dollar zu erhöhen. Kein Problem, sagte Herr de Kwiatkowski später aus, er habe es ihm gesagt. Ich kann 500 Millionen Dollar schicken, wenn Sie wollen.
Im Januar 1995 wurden die Märkte jedoch von der überraschenden Abwertung des mexikanischen Peso erschüttert, und der Dollar begann zu fallen. An einem Tag, dem 9. Januar, verlor Herr de Kwiatkowski coole 99 Millionen Dollar, als Investoren überall den Dollar verkauften. Einen Monat zuvor hatte er 100 Millionen Dollar verloren, nur um sich zu erholen, als sich die Märkte erholten.
Aber diesmal gab es kein Zurück. Herr Sabini konnte die Frustration und Angst in der Stimme seines Kunden hören und richtete am 10. Januar eine Telefonkonferenz zwischen Herrn de Kwiatkowski und Herrn Angell ein.
Wie können Sie das tun? beschwerte sich Herr de Kwiatkowski bei Herrn Angell. Um im November einen so glänzenden [Bericht über den Dollar] vorzulegen, wie können Sie dann rechtfertigen, dass ich seit diesem glorreichen Bericht 200 Millionen Dollar verloren habe?
In seiner Zeugenaussage sagte Herr de Kwiatkowski, dass Herr Angell ihm sagte, dass er der Meinung sei, dass der Dollar unterbewertet sei und dass er seine Investition zurückbekommen würde, wenn er daran festhalte.
Also hielt Herr de Kwiatkowski durch, selbst als der Dollar weiter fiel. Kurz darauf, im Februar, veröffentlichte die Rohstoffforschungsabteilung von Bear Stearns eine negative Anmerkung zu den Aussichten des Dollars. Herr de Kwiatkowski wurde nicht über die Herabstufung informiert (obwohl er am Stand zugab, dass ein Großteil seiner Post ungeöffnet blieb). Es war dieser Mangel an Offenlegung von Herrn Sabinis Seite, der zur Stoßrichtung von Herrn de Kwiatkowskis Klage gegen Bear Stearns wurde. Hätten sie es ihm nur gesagt, er hätte verkauft, behaupten seine Anwälte; Umgekehrt erklärt Bear Stearns, dass es nicht für zufällige Meinungsänderungen seines Forschungspersonals haftbar gemacht werden sollte.
Auf jeden Fall wurde Herrn de Kwiatkowski nichts gesagt. Ende Februar, als sich der Dollar im freien Fall befand, stellte Herr de Kwiatkowski die Übersendung der erforderlichen Mittel ein, um seine Nachschussforderungen zu erfüllen. Und während seine verschiedenen Vermögenswerte liquidiert wurden, war sein immer noch großes Engagement nicht nur für ihn, sondern auch für Bear Stearns ein Risiko.
Liquidationsverkauf
Am Freitag, den 3. März, wurde David Schoenthal, Leiter des Devisenschalters bei Bear Stearns, von Mr. Cayne gerufen, um die endgültige Liquidation des jetzt blutenden Kontos zu überwachen. Anstatt den Verkauf an diesem Tag voranzutreiben, entschied er sich, zu warten; Die Bedingungen könnten sich am Wochenende verbessern.
Sie haben nicht. Am Sonntag war die Bank of Japan auf dem Markt und verkaufte Dollar. Die Nachfrage war vernachlässigbar. Es war ein Albtraum - Händler auf der ganzen Welt schienen zu wissen, dass es einen großen Investor gab, der Dollar-Futures verkaufte, und sie verkauften entsprechend. Jetzt war es an der Zeit, die Position zu schließen, aber Herr Schönthal brauchte die Erlaubnis von Herrn de Kwiatkowski. Also legte er den Anruf in Lyford Cay ein.
Laut einer Abschrift des Telefongesprächs (jetzt Teil der Gerichtsakte) sagte Herr Schönthal: Herr de K, Sie haben vielleicht noch etwa 10 Millionen Dollar Eigenkapital, und ich denke, wir müssen nur den Rest liquidieren, Sir. Sie haben nicht genug Geld.
Verwirrt, verwirrt, sein Vermögen vor seinen Augen erodiert, konnte Herr de Kwiatkowski nur antworten: Was tun?
Wir müssen Ihre Position liquidieren, Sir. Sonst erzwingst du ein Defizit.
Später in dem Anruf fragte Herr de Kwiatkowski, wofür die Marke verkauft wurde. Es sei um 1.39 Uhr, antwortete Herr Schönthal.
Für Herrn de Kwiatkowski war das zu viel.
Ai! ai! ai! Sein klagender Schrei erfüllte den höhlenartigen und leeren Börsensaal von Bear Stearns.
Ich weiß, sagte Herr Schönthal.
Mehr Schreie. Ai! ai! ai!
Alles klar. Lassen Sie mich die Geschäfte beenden, unterbrach ein gehetzter Herr Schönthal.
Okay, okay, okay, kam die erschütterte Antwort über die Freisprecheinrichtung.
Danke, Herr Schönthal schoss zurück. Dann rief er seinen Händlern zu: Ich habe einen Liquidationsbefehl bekommen. Ich tue mein Bestes. Es ist eine verdammte Abtreibung. Ich sollte gehen. Es ist eine Abtreibung.
Als Herr de Kwiatkowski am nächsten Tag aufwachte, war sein Konto bei Bear Stearns vollständig liquidiert – Herr Schönthal hatte bis Montag 5 Uhr morgens gebraucht, um alle Geschäfte abzuschließen. Vorbei waren die Devisenkontrakte von Herrn de Kwiatkowski, weg waren alle seine IBM, weg waren alle seine US-Staatsanleihen. Auch für ihn gab es eine Rechnung: Er schuldete Bear Stearns weitere 2,7 Millionen Dollar, um den Restbetrag zu decken.
Der Vorsitzende von Bear Stearns, Ace Greenberg, habe ihn jedoch angerufen, sagte Herr de Kwiatkowski aus. Er wollte Mitleid haben; es war schreckliches Pech, und Herr de Kwiatkowski war ein so geschätzter Kunde der Firma. Wenn er daran beteiligt gewesen wäre, hätten sie dieses Durcheinander vermeiden können. Es war ein ziviler Austausch; Herr de Kwiatkowski war schließlich ein Gentleman. Beamte von Bear Stearns bestreiten, dass Herr Greenberg solche Aussagen am Telefon gemacht hat.
Etwas mehr als ein Jahr später würde Herr de Kwiatkowski jedoch klagen. Er hatte mehr als 300 Millionen Dollar verloren, und er würde seine Befriedigung haben. Aber pleite war er sicherlich nicht. Im Dezember 1996 versuchte er, ein Konto bei Morgan Stanley zu eröffnen und notierte sein Nettovermögen damals auf 190 Millionen US-Dollar.
Die Wall Street und Herr de Kwiatkowski warten also auf das Urteil von Richter Marrero. Gefühle bleiben stark.
Das Urteil sei eine völlige Abweichung, sagte James Linn, Anwalt von Bear Stearns. Es gibt keinen Reim oder Grund dafür. Auch Herr de Kwiatkowski zeigte sich schockiert über die Entscheidung der Jury. Das konnte man an ihm erkennen. Wenn der Richter dies nicht ablehnt, wird es der Zweite Bezirk [Berufungsgericht] sicherlich tun.
Herr Linn habe keine Grundlage für diese Aussage, antwortet der Anwalt von Herrn de Kwiatkowski, Myron Kirschbaum von Kaye, Scholer, Fierman, Hays & Handler. Herr de Kwiatkowski ging zuversichtlich in den Prozess, dass er bestätigt werden würde. Das Urteil der Jury überraschte ihn überhaupt nicht.
