Haupt Innovation Die Fusion von WarnerMedia und Discovery ist AT&Ts jüngster Clash of Titans

Die Fusion von WarnerMedia und Discovery ist AT&Ts jüngster Clash of Titans

Versuchen wir, den Schritt von AT&T, WarnerMedia mit Discovery zu verschmelzen, zu verstehen.Foto-Illustration: Beobachter (über Budrul Chukrut/SOPA Images/LightRocket über Getty Images)

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Letzten Monat haben wir einen Artikel veröffentlicht, in dem detailliert beschrieben wird, wie die umgangssprachlichen Streaming-Kriege von diktiert werden zukünftige Konsolidierungen, Fusionen und Übernahmen . Am Montag, nach einem Wochenende voller Gerüchte, gaben AT&T und Discovery Inc. offiziell ihre Absicht bekannt, ihre Unterhaltungsressourcen in einem Pakt zusammenzuführen, der Marken wie CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. vereinen wird.' Filmstudio und die Streaming-Dienste HBO Max und Discovery+. Es koppelt auch die US-Sportrechte von WarnerMedia wie MLB, NBA und March Madness mit dem internationalen Sporttitan Eurosport von Discovery.

Laut einer gemeinsamen Pressemitteilung bündeln die Unternehmen ihre Vermögenswerte, um ein führendes, eigenständiges globales Unterhaltungsunternehmen aufzubauen. Das Ziel ist die tiefe Kriegskasse von WarnerMedia und High-Profile-IP um mit der globalen Präsenz von Discovery in einer für beide Seiten vorteilhaften Verbindung zusammenzupassen.

Das neue Unternehmen wird in der Lage sein, in originellere Inhalte für seine Streaming-Dienste zu investieren, die Programmoptionen seiner globalen linearen Pay-TV- und Sendekanäle zu verbessern und innovativere Videoerlebnisse und Verbraucherauswahlmöglichkeiten anzubieten, heißt es in der Pressemitteilung.

Die Aktien von AT&T sind bereits um etwa 4% und Discovery auf 13% gestiegen. Zu diesem frühen Zeitpunkt haben wir jedoch noch keine Ahnung, was dies für Sie, den Verbraucher und das Publikum, wirklich bedeuten wird. Sehen wir uns also die wichtigsten Diskussionspunkte an, um den Nachhall der Branche zu verstehen.

Was der WarnerMedia- und Discovery-Deal von AT&T beinhaltet

WarnerMedia und Discovery fusionieren zu einem All-Stock-Deal, bei dem AT&T 43 Milliarden US-Dollar in bar, Schuldtiteln und WarnerMedias Schuldeneinbehalt erhält. Die Aktionäre von AT&T werden dann 71 % des neu fusionierten Unternehmens besitzen, während Discovery die restlichen 29 % besitzt. Der Deal soll, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung, im Jahr 2022 abgeschlossen werden.

Das fusionierte Unternehmen wird 2023 voraussichtlich einen Umsatz von 52 Milliarden US-Dollar erzielen, und die Führung sagt, dass durch die Fusion 3 Milliarden US-Dollar an Kostensynergien pro THR . AT&T wird sich dann auf sein Kerngeschäft Telekommunikation konzentrieren: 5G und Glasfaser-Breitband.

In einer Pressekonferenz am Montagmorgen sagte Discovery-CEO David Zaslav, dass das gemeinsame Unternehmen etwa 20 Milliarden US-Dollar pro Jahr für Inhalte ausgeben werde. Als Referenz wird erwartet, dass Netflix im Jahr 2021 mehr als 17 Milliarden US-Dollar für Inhalte ausgeben wird. Es ist noch nicht klar, ob das neue Unternehmen seine jeweiligen Streaming-Dienste HBO Max und Discovery+ bündeln oder zu einem Mega-Streamer kombinieren wird. Mehr dazu weiter unten.

Wird die neue WarnerMedia-Discovery-Einheit die Benutzer in ihrem Streaming-Ökosystem halten und eine Brücke zwischen Game of Thrones und Flip or Flop schlagen?

Warum diesen Deal machen? Für den Anfang ist die Skalierung entscheidend in der Augen der Wall Street , auch wenn das Finanz-Epizentrum der Welt oft die schiere Größe auf Kosten strategischer Akquisitionen überbewertet. Aber in einem Streaming-Bereich, in dem Netflix (208 Millionen Abonnenten weltweit), Disney (159 Millionen) und Amazon (200 Millionen potenzielle Prime Video-Nutzer) unglaubliche D2C-Volumen generieren, ist die Fusion von WarnerMedia und Discovery strategisch sinnvoll. Die Streaming-Kriege sind bereits mit Kombattanten überfüllt. Der Zusammenschluss zu einer befestigten Einheit mit harmonischen Stärken gibt ihnen eine bessere Chance auf Erfolg als zwei separate Konkurrenten.

Laut der Financial Times , wird das zusammengeschlossene Unternehmen einen geschätzten Unternehmenswert von 150 Milliarden US-Dollar halten. Der Unterhaltungswert umfasst in seiner Berechnung die Marktkapitalisierung eines Unternehmens, aber auch kurz- und langfristige Schulden sowie etwaige Barmittel in der Bilanz des Unternehmens. Für einen lockeren Vergleich halten die Rivalen Netflix (218,76 Milliarden US-Dollar) und Disney (315,31 Milliarden US-Dollar) zum Zeitpunkt dieses Schreibens bedeutende Marktkapitalisierungen.

AT&T hat einen turbulenten Weg zu dieser Fusion eingeschlagen

Um den aktuellen strategischen Umbruch besser zu verstehen, wäre es hilfreich, die jüngsten Transaktionen von AT&T, insbesondere unter dem aktuellen CEO John Stankey, zu kennen. Wie immer zählt der Kontext.

In den letzten sechs Jahren hat AT&T eine Reihe von Schritten unternommen, die dem Unternehmen schaden. Im Jahr 2015 leitete Stankey (damals CEO von AT&T Entertainment und Internet Service) eine Übernahme von DirecTV für 67 Milliarden US-Dollar, einschließlich Schulden. Seit dem Kauf ist das Pay-TV-Bündel mit einem irreversiblen Rückgang nach unten gewendet.

Ein Jahr später begann AT&T mit der Übernahme von Time Warner, die auf erheblichen Widerstand des Justizministeriums stieß. Nachdem das Unternehmen 2018 den Fall gewonnen hatte, gab es 85 Milliarden US-Dollar aus und benannte es in WarnerMedia um. Im Jahr 2020 hallten die Bedenken der Anleger über die Schuldenlast von AT&T in Höhe von 150 Milliarden US-Dollar und die Versuche, in Unterhaltungsmedien zu konkurrieren, an der gesamten Wall Street wider. AT&T war das einzige große Unternehmen mit Hollywood-Fußabdruck, das tatsächlich Marktkapitalisierungswert verlieren in den letzten 18 Monaten.

Stankey wurde im April 2020 zum CEO von AT&T befördert. Im Februar 2021 verkaufte das Unternehmen sein DirecTV-Geschäft mit einem großen Verlust in einem 7,8-Milliarden-Dollar-Deal mit TPG Capital. Jetzt, drei Jahre nach der Übernahme von WarnerMedia, gliedert AT&T es für nur 43 Milliarden US-Dollar oder etwa die Hälfte dessen aus, was es ursprünglich bezahlt hatte. Suboptimal.

Es gibt zwei Möglichkeiten, diesen jüngsten Schritt zu betrachten:

Die erste ist als Konzession dass AT&T seine Fähigkeit, WarnerMedia Entertainment-Assets und HBO Max zu nutzen, um das Geschäft auf seine Kernaktivitäten im Telekommunikationsbereich zu lenken, falsch einschätzt. WarnerMedia hat unter AT&T nicht genügend Gewinn erwirtschaftet, um die Bedenken der Wall Street auszuräumen, und der massiv teure Schwenk zum Streaming war eine Ablenkung statt einer Ergänzung der Hauptaktivitäten von AT&T. Von außen ist es bemerkenswert einfach, diesen Schritt als peinliches Versagen der Branche zu betrachten.

Der optimistischere Ausblick ist, dass ein Joint Venture, bei dem AT&T der größte Aktionär ist, kein Wehen mit der weißen Flagge ist, sondern eine Chance, für Investoren außerhalb von AT&T mehr Wert zu schaffen. Laut ehemaligem Viacom Digital Media Exec und Gründer des Streaming-Newsletters PARQOR Andrew Rosen, das Ökosystem von AT&T hat kein Wachstum gebracht, aber das Einzelhandels-DTC-Geschäft von HBO Max schon. WarnerMedia und HBO Max sind also außerhalb des AT&T-Ökosystems möglicherweise besser dran, um zu wachsen und sich anzupassen, als innerhalb von AT&T.

Das mögliche Vorteile in Rosens Augen die Abtretung von Schulden an ein neues Unternehmen im Gegenzug für etwas Bargeld. Die Nettoverschuldung von AT&T in Höhe von 168,9 Milliarden US-Dollar wird plötzlich um mehr als 15 % reduziert.

Dennoch ist es nicht zu übersehen, dass WarnerMedia-Mitarbeiter in den letzten drei Jahren Achterbahnfahrten unternommen haben. Nach mehreren großen hierarchischen und organisatorischen Umstrukturierungen, einschließlich der Entlassung langjähriger Time Warner-Führungskräfte sowie einer Drehtür von Neueinstellungen, steht das Unternehmen vor einer weiteren grundlegenden Überarbeitung. Es ist anstrengend.

Die strategischen Vermögenswerte, die WarnerMedia und Discovery mitbringen

Die gute Nachricht ist, dass es bei dieser Fusion hauptsächlich um die Verschmelzung komplementärer Stücke geht. Discovery-Traffic in einem kostengünstigen, hochgradig bingeablen Tarif ohne Skript, wie z 90 Tage Verlobter . WarnerMedia verfügt über eine lange und traditionsreiche Erfolgsgeschichte im Bereich Premium-Programme, die von Warner Bros.-Blockbuster-Filmen bis hin zur HBO-Bibliothek mit Prestige-TV-Angeboten und mehr reicht. Es ist eine additive Fusion mit weniger Überschneidungen als beispielsweise Disneys Übernahme von Fox . Die beiden Unternehmen verfügen über ein breit gefächertes Portfolio an Programmier-Hubs.

Hier wird es jedoch schwierig. Beide Unternehmen haben immer noch eine beträchtliche Präsenz im linearen Fernsehen. Die Turner Broadcasting Division von WarnerMedia (TNT, TBS, CNN) sowie Kabelunternehmen wie HBO halten es an das Legacy-Medium gebunden, ebenso wie Discovery Inc. über Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel und TLC.

Wenn WarnerMedia-Discovery nicht plötzlich Flügel bekommt, ist unklar, wie lange ihre Anhänge an Legacy-Medien noch einen signifikanten Wert erzielen können.

Per Discovery selbst Ergebnisbericht , ist das Unternehmen das meistgesehene Pay-TV-Portfolio in den USA und erzielte im Jahr 2020 67 % seines Umsatzes von 2,79 Milliarden US-Dollar mit inländischen Sendern. Dies ermöglicht es dem zusammengeschlossenen Unternehmen, einen erheblichen Wert aus dem linearen Geschäft zu gewinnen, das in den USA immer noch bei 74 Millionen Kunden liegt. Aber mehr als 6 Millionen Kunden entscheiden sich jedes Jahr dafür, die Schnur zu durchtrennen und das Modell steckt im freien Fall fest . Wenn WarnerMedia-Discovery nicht plötzlich Flügel bekommt, ist unklar, wie lange ihre Anhänge an Legacy-Medien noch einen signifikanten Wert erzielen können.

Es ist jedoch nicht alles Doom and Gloom. Discovery kann WarnerMedia mit Kanälen in Australien und Neuseeland einen größeren Einflussbereich im Ausland verschaffen (HBO Max plant, diesen Sommer auf den internationalen Märkten einzuführen.) An der Front der Sportübertragung hat die Kombination von Turner Sports mit Discoverys Eurosport das Potenzial, ein dominierende Kraft in der Branche. Wie wir in den letzten Jahren gesehen haben, gehören Sportübertragungsrechte zu den wertvollsten Vermögenswerten im TV-Ökosystem.

Aber was passiert mit den Streaming-Bemühungen des neuen Unternehmens? Discovery+, das im Januar gestartet wurde, hat bisher mehr als 13 Millionen Abonnenten und Discovery insgesamt mehr als 15 Millionen D2C-Abonnenten. HBO Max (das vor einem Jahr auf den Markt kam) und HBO haben zusammen 64 Millionen Abonnenten weltweit. Werden Discovery+ und HBO Max plötzlich ein Dual-Bundle? Die Gruppierung scheinbar unterschiedlicher Streaming-Plattformen hat für Disney Wunder gewirkt, das einen Großteil seines Wachstums auf sein Disney+, Hulu und ESPN+ Bundle zurückführt. Oder führt das neu fusionierte Unternehmen seine beiden Streaming-Dienste zu einer großen Generalisten-Plattform à la Netflix zusammen? Wird die neue WarnerMedia-Discovery-Einheit die Benutzer in ihrem Streaming-Ökosystem halten und eine Brücke zwischen Game of Thrones und Flip oder Flop ?

Es wurde bereits angekündigt, dass HBO Max diesen Sommer eine werbefinanzierte Stufe auf den Markt bringen wird, die Gerüchten zufolge einen Preis von haben wird 9,99 $ pro Monat . Discovery+ bietet bereits zwei AVOD-Optionen für 4,99 USD und 6,99 USD pro Monat. Es bleibt abzuwarten, wie die separaten Streaming-Dienste künftig gehandhabt werden. Aber zusammen, in welcher Form auch immer, hat es bessere Chancen, ins Finale zu kommen drei bis fünf SVOD-Plattformen stehen gelassen .

Die neue Führung von WarnerMedia-Discovery ist eine Erschütterung

Es wurde von mehreren Verkaufsstellen berichtet, dass David Zaslav, CEO von Discovery, das kombinierte Unternehmen als CEO leiten wird, während Jason Kilar, der erst seit einem Jahr CEO von WarnerMedia ist, die Direktansprache des Unternehmens an den Verbraucher leiten wird. Auch wenn das Ziel darin besteht, Kilar ein fokussierteres Imperium zur Verfügung zu stellen, ist es schwer, dies nicht als eine Art Degradierung zu betrachten. Die Pandemie beschleunigte den Übergang Hollywoods zum Streaming und verwandelte das Direct-to-Consumer-Geschäft in den wichtigsten Betrieb.

Doch Zaslav, der enge Beziehungen zu CNN-Chef Jeff Zucker und John Malone von Liberty Media (dem größten Aktionär von Discovery Communications) unterhält, befindet sich plötzlich an der Spitze eines der größten Unterhaltungsmedienimperien der Welt. Unterdessen verliert Kilar die Kontrolle über das Theater- und Netzwerkgeschäft.

UPDATE 12:48 Uhr: Laut der New York Times , verhandelt Jason Kilar über seinen Ausstieg aus WarnerMedia.

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